Het tweede kwartaal begon stormachtig met ‘Liberation Day’. President Trump kondigde aanzienlijke importtarieven (gebaseerd op de handelsbalans met het betreffende land) aan voor vele handelspartners. Aandelenkoersen en grondstofprijzen gingen aanvankelijk scherp omlaag. Ook de Amerikaanse dollar moest het ontgelden na een verkoopgolf van buitenlandse beleggers van Amerikaanse obligaties. De obligatiemarkt van de VS wordt geleidelijk steeds minder gezien als stabiel, en beleggers gaven (even) de voorkeur aan veilig geachte landen als Duitsland. Zo is bijvoorbeeld de handelsbalans van de VS aantoonbaar verslechterd door de importheffingen (met name door een toename van de import voorafgaand aan de heffingen). Toen Trump enkele dagen later een pauze aankondigde van 90 dagen voor de importtarieven gingen koersen weer flink omhoog. De focus verschoof later naar het maken van handelsdeals met individuele landen. In juni laaide het conflict in het Midden Oosten weer op na Israëlische aanvallen op Iraanse doelen, waarbij ook de VS heeft ingegrepen door nucleaire sites in Iran te bombarderen. De VS heeft nagelaten de olie industrie in Iran aan te vallen. Hierdoor bleven de vaarroutes voor tankers open. Financiële markten waren het afgelopen kwartaal niet van slag geraakt door de geopolitieke en economische spanningen. We zagen een hogere risicobereidheid bij beleggers, wat zich uitte in een lagere creditspread, en stijgende koersen voor grondstoffen en aandelen. De US dollar leverde verder in tegen de euro en noteert nu boven de 1,17.
DC Fondsbeleggingen
Aegon Diversified Fixed Income
Het fonds is een mixfonds dat beleggingen heeft in drie verschillende beleggingcategorieën: staatsobligaties (10%), bedrijfsobligaties exclusief financials (40%), en Nederlandse woninghypotheken (50%). Bijna alle excess return kwam van laatstgenoemde categorie. De hypotheekrente daalde iets minder dan de Nederlandse staatsrente (dat fungeert als benchmark) maar het fonds wist iets hogere rentes door te berekenen aan cliënten waardoor het rendement van hypotheken beter was dan van Nederlandse staatsobligaties.
Aegon Emerging Market Deb
Het fraaie rendement komt voornamelijk doordat de risicopremie van EMD ten opzichte van risicovrije staatsobligaties met 0,32% daalde van 2,78% naar 2,46%. De outperformance ten opzichte van de benchmark is gelegen in het iets hogere risicoprofiel dan de index, door een overweging van landen met een lagere kredietrating. De manager voegde met name waarde toe door de posities in Ecuador, dat in het afgelopen kwartaal een zeer sterke koersstijging liet zien.
Aegon Euro Long Government
Het fonds is een passief beleggingsfonds dat als doel heeft het rendement van de benchmark te benaderen. Europese staatsobligaties behaalden een positief rendement. Rentes daalden voor bijna alle looptijden. De rente op 10-jaars staatsobligaties uit Duitsland daalde met 0,13% naar een niveau van 2,6%. Op het 30-jaars punt was de rente onveranderd op 3,1% per einde van het kwartaal. Het renteverschil tussen Nederland en Duitsland bleef ook onveranderd op een niveau rond de 0,2%. De rente op Nederlandse staatsobligaties bedroeg respectievelijk 2,8% en 3,2% op het 10- en 30-jaars punt.
Aegon Global High Yield
De Global High Yield markt had een positief kwartaal. De risicopremie daalde met 0,42% naar 3,13% ten opzichte van staatsobligaties, en presteerde hierdoor 1,7% beter dan een portefeuille met staatsobligaties met hetzelfde looptijdsprofiel. De VS presteerde 1,5% en 1,0% respectievelijk beter dan opkomende landen en Europa. Het positieve relatieve rendement was met name te danken aan een betere selectie van obligaties binnen de sectoren (vooral bij banken, basisindustrie en niet-duurzame consumentengoederen) terwijl op portefeuille niveau de sectorallocatie neutraal was.
Aegon Emerging Market Equity
Het fonds behaalde in het tweede kwartaal een rendement dat 0,39% lager was dan het rendement van de benchmark. Rendementsverschillen tussen de opkomende landen waren vrij groot. Korea (22,1%), Taiwan (16,0%) en Mexico (10,9%) presteerden erg goed, terwijl China (-6,1%) en Saoedi-Arabië (-12,7%) achterbleven bij het marktgemiddelde. Vooral de positie in opkomende markten Azië (met name de onderwogen positie in het sterk presterende Korea) droeg negatief bij aan de relatieve resultaten ten opzichte van de benchmark.
Cardano ESG Enhanced Index
Het beeld bij aandelen ontwikkelde markten wordt vertekend door de waardedaling van de Amerikaanse dollar in het tweede kwartaal ten opzichte van de euro (9,0%). Qua regio’s lagen de rendementen dicht bij elkaar. Aandelen met een groeikarakter deden het echter aanzienlijk beter dan waardeaandelen. Per saldo was het rendement gelijk aan de benchmark, waarbij de grootste positieve bijdrage kwam van de onderweging van de energiesector; en de grootste negatieve bijdrage van selectie van aandelen binnen de communicatiesector.
Bron: Aegon en Cardano