In januari kenden financiële markten een wat onrustig verloop. Per saldo waren de uitslagen echter beperkt. Aan het politieke front stond de inauguratie van Trump in de belangstelling. Hoewel het bedrijfsleven gelooft dat zijn bewind een positieve uitwerking zal hebben op het investeringsklimaat, was er ook bezorgdheid over de effecten die de importtarieven kunnen hebben op consumentenprijzen en verstoringen in de toeleveringsketens. Op economisch vlak leidden de zorgen om het begrotingstekort van het Verenigd Koninkrijk en de gestegen inflatieverwachtingen tot licht hogere rentes op de kapitaalmarkt. Mede daardoor wijzigde de Fed de beleidsrente niet, waar de ECB verlaagde met 0,25% tot 2,75%. De Bank of Japan verhoogde de beleidsrente met 0,25% naar 0,5%. Hiermee lijkt het erop dat een lange periode van economische stagnatie en deflatie achter de rug is. Aandelen stonden even onder druk na een aankondiging van het bedrijf DeepSeek dat een AI model heeft ontwikkeld dat een fractie kost in vergelijking met andere modellen. Ook werkt het efficiënter en zijn er minder chips nodig. Markten werden nadien gerustgesteld door sterke kwartaalcijfers van bedrijven uit de technologie sector.
Aandelen
Aan het eind van de maand resteerde er een fraai rendement van +3,0% voor de MSCI All Countries World index (in euro gemeten). Ontwikkelde markten trokken de kar met een plus van 3,1%, en opkomende markten (+1,4%) bleven daar enigszins bij achter. Opvallend was dat Europa het aanzienlijk beter deed dan andere regio’s binnen ontwikkelde markten. Met een rendement van +6,5% bleef het Pacific exclusief Japan (+3,2%), Noord-Amerika (+2,6%) en Japan (+1,2%) ver voor.
Uitblinker bij opkomende markten was Latijns-Amerika met een rendement voor de maand van +9,1%. De regio EMEA (+4,1%) kwam daar niet bij in de buurt. China (+0,5%) en Azië (+0,3%) konden zelfs maar net in het groen blijven. Aandelen met de stijl waarde (+3,8%) presteerden beter dan aandelen met de stijl groei (+2,2%).
Obligaties
De uitslagen op het gebied van rente waren beperkt de afgelopen maand. We zagen wederom dat de 10-jaarsrente op staatsobligaties van Nederland (+0,06%) en Duitsland (+0,09%) sterker stegen dan euroswaps (+0,05%). De 10-jaarsrente in Amerika daalde daarentegen licht met -0,03% tot een niveau van 4,54%. Anders dan staatsobligaties stegen obligaties met een hoger risicoprofiel in koers in januari. De risico-opslag van minder risicovolle bedrijfsobligaties daalde met 0,11% (tot 0,88%). Meer risicovolle bedrijfsobligaties kenden een nog sterkere daling (-0,18% tot 2,89%), het dubbele van de daling van staatsobligaties van opkomende markten (-0,09% tot 3,16%).